我们统计环保板块中24 家公司的海外业务情况，主要领域包括生物柴油、再生塑料、大气治理、水处理设备&耗材药剂、垃圾焚烧、监测设备、制冷设备等。总结来看，环保公司出海的主要驱动力分为以下三种类型：1）海外政策鼓励需求旺盛，而国内尚处试点需求有限；2）国内市场步入成熟期，主动寻求海外增量市场；3）好风凭借力，跟随股东业务走向海外。

类型1：海外政策鼓励需求旺盛，而国内尚处试点需求有限该方向的典型代表为生物柴油等。我国出口的废弃油脂制先进生物柴油UCOME，因减排高达88%、技术成熟、政策偏好明显且具备成本优势。欧盟生物柴油的主要供应商中，中国是最主要的先进生物柴油（废油脂为原料）供应商；而生物柴油在我国交通领域的大批量掺混使用尚需时日。在此背景下，国内生物柴油企业产品多数都为出口型产品，卓越新能的海外营收占比高达92.6%，嘉澳环保占比65.5%、山高环能占比46.0%（随着废油脂出口的增加，海外业务占比快速提升）。

类型2：国内市场步入成熟期，主动寻求海外增量市场该方向典型代表为垃圾焚烧、大气治理、水处理设备&耗材药剂、再生塑料、制冷设备等。

1） 垃圾焚烧：国内垃圾焚烧投运产能已经处于平稳期，三峰环境、伟明环保、瀚蓝环境、中国天楹等龙头企业纷纷将目光投向东南亚、中亚、欧洲等地的设备销售和运维市场。

2） 大气治理：印度等东南亚国家处于经济快速发展期，工业化的快速推进提升对配套大气治理工程设备的需求，德创环保2022 年海外营收占比接近50%；奥福环保为31.4%，主要客户分布于美国、加拿大、韩国、芬兰、印度等国家；美埃科技亦服务于国际半导体厂商。

3） 水处理设备&耗材药剂：泰和科技、清水源2022 年海外营收占比分别为53.2%和26.2%；唯赛勃该比例为50.2%，公司产品成功切入北美、欧洲、中东、东亚等海外市场。

4） 再生塑料：英科再生2022 年公司海外营收占比73.7%，以消费品成品框和建材装饰线条为主，再生PET 产能爬坡中，2024 年有望受益于美国成屋销售回升和补库需求。

5） 制冷设备：冰轮环境海外业务包括中央空调和制冷压缩设备出口，营收占比超11.9%。

类型3：好风凭借力，跟随股东业务走向海外

该方向的典型代表为龙净环保、赛恩斯等。

1） 龙净环保：2022 年紫金矿业实现对龙净环保的控股，未来龙净将继续依托控股股东紫金矿业在全球的矿山应用场景，推进风光储清洁能源快速发展，目前已有塞尔维亚、澳大利亚、圭那亚、赞比亚的风光项目推进。

2） 赛恩斯：紫金矿业为公司第二大股东，公司为紫金的境外项目提供重金属污染防治服务，主要位于塞尔维亚、澳大利亚、俄罗斯等地，国际化为公司未来发展重要战略之一。

投资策略：重视绝对收益，成长寻求确定性

1）绝对收益继续重视，范围可由高股息（洪城环境），拓展至业绩稳健增长的赛道，跟踪潜在可能提高分红比例的标的，并重视港股侧价值重估的可能。2）成长侧寻求确定性，关注检测服务领域的边际复苏机会，以及氢能方向的冰轮环境、出海和新业务推进的龙净环保等。

风险提示

1、财政支持力度下降风险；2、地缘政治冲突风险。